东方园林股价持续下跌的主要原因可归纳为以下三点：
一、资金链断裂是核心问题
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高负债运营模式
东方园林自2014年大规模承接PPP项目后，采用“短债长投”模式，即用短期债务（如1年期融资）支持长期项目（如10年周期的PPP工程），导致现金流错配。2018年5月公司发行10亿元债券仅募集0.5亿元，触发市场对资金链断裂的担忧。
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现金流持续紧张
公司应收账款占营收近80%，且多为水系治理和市政园林项目，回款周期长（分三轮收取工程款）。2018年现金流骤降至0.51亿元，触发债务违约风险，引发机构抛售。
二、政策风险与行业调整
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PPP政策调整
2018年后政府加强PPP项目监管，叠加金融去杠杆政策，导致项目审批趋严、融资环境恶化。东方园林因依赖地方财政支持，受政策变化影响更大。
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行业竞争加剧
园林行业竞争加剧，市场份额向头部企业集中，东方园林等中小型企业面临盈利压力。
三、业绩下滑与市场信心不足
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持续亏损
2018年后公司累计亏损近150亿元，2024年前三季度负债率高达103.79%，流动负债310.84亿元，触发退市风险警示（2023年更名为“ST东园”）。
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投资者信心崩溃
2018年5月债券违约事件引发连锁反应，机构投资者大规模减持，导致股价大幅下跌。后续尽管国资控股，但自救措施效果有限，市场仍对公司的偿债能力持悲观态度。
总结
东方园林的下跌是资金链断裂、政策风险与业绩下滑共同作用的结果。公司依赖的高负债PPP模式在金融环境变化下难以为继，叠加行业竞争加剧，最终导致股价持续低迷。